半年442.5亿！这家宠物行业巨头业绩爆了
日前，北美最大的宠物电商平台Chewy公布了其截至2025年8月3日的2025财年第二季度财务报告。财报显示，本季度及上半年公司净销售额继续保持高增长，超出业绩指引上限。
1Autoship驱动净销售额增长
据财报，2025财年第二季度Chewy实现净销售额同比增长8.6%至31.04亿美元（约合人民币220.84亿元），超出预期上限，但净利润却同比暴跌79.3%至6200万美元。
上半年，净销售额为62.20亿美元（约合人民币442.53亿元），较去年同期的57.36亿美元增长8.4%；净利润较去年同期的3.66亿美元下降66%至1.24亿美元。
我们不难看出，财报主要呈现以下两大特征：
一是，收入端表现强劲
Chewy本季度的增长主要得益于其核心的Autoship（自动送货）业务，该业务销售额同比增长14.9%，达到25.77亿美元，占总销售额的83%。这一数据证明Autoship模式已经成为Chewy最稳固的护城河。上半年，Autoship净销售额达51.40亿美元，同比增长14.8%，显示这一模式的持续生命力。
用户指标同样令人鼓舞，活跃客户数量达到2090.6万，同比增长4.6%；每位活跃客户的净销售额达到591美元，同比增长4.5%。这表明Chewy不仅在使用者规模上扩张，在用户价值挖掘方面也取得进展。
二是，利润端大幅承压
尽管上半年毛利润为18.7亿美元，较去年同期的17.0亿美元增长10%，但净利润却出现式下跌。究其原因，股权激励费用及相关税费是主要拖累因素。若剔除该影响，调整后指标呈现不同景象：调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为3.76亿美元，较去年同期的3.078亿美元增长22.2%。
这种差距揭示Chewy正通过股权激励等方式投入长期建设，短期利润为此做出牺牲。同时，也反映了Chewy正处于战略转型的关键节点。
因此，Chewy调整了2025财年Q3和全年指引：
Q3净销售额30.7亿-31亿美元，同比增长7%-8%；
全年净销售额125亿-126亿美元，同比增长5.4%-5.7%， 较之前增速小幅放缓。
2宠物鲜食成为新战场
Chewy本季度最引人注目的战略动作是推出全新自有品牌“Get Real”系列新鲜狗粮。这款仅用不到10种原料的低加工食品，代表了宠物食品行业的最新趋势——人类级食品标准和最小加工。
宠物鲜食赛道的战略考量，如以下几个方面：
一是，高利润率潜力
Chewy首席执行官Sumit Singh明确表示，宠物鲜食“规模化运营可带来高额的单位毛利润”。
二是，差异化竞争
与传统宠物电商销售品牌产品不同，自有宠物鲜食品牌构建了独特竞争优势。
三是，提升用户粘性
宠物鲜食产品需要定期配送，自然契合Autoship模式，进一步增加用户粘性。
四是，配送网络升级
为支持宠物鲜食业务扩张，Chewy正在升级配送体系，计划到2025年底实现全国大部分地区一日达。Sumit Singh透露公司“已建立了到2028年的足够产能，同时仍处于其资本支出指导范围的低端”，显示其资本效率把控。
3从电商平台到生态构建
Chewy早已不再是一家单纯的电商平台，回顾其近年发展，可清晰看到Chewy战略演进路径：
第一阶段：纯电商模式
Chewy最初以“宠物用品领域的亚马逊”为定位，通过广泛SKU和Autoship自动补货系统建立基础用户群。
第二阶段：垂直整合
被PetSmart收购后又独立上市，Chewy开始向后整合：建立客服中心、药房业务、兽医 telehealth服务，构建一站式宠物生态。
第三阶段：品牌化与差异化
推出多个自有品牌（Frisco、American Journey等），如今重点发力宠物鲜食领域，从渠道商向品牌商演进。
除此之外，Chewy最近几年还在多个宠物相关领域进行了战略性布局。
一是，宠物医疗
不仅是线上提供宠物药品、健康咨询，线下也开设了兽医诊所（Chewy Vet Care）服务，试图打造集线上与线下于一体的宠物综合服务平台。通过高频的食品购买吸引用户，向更高价值的医疗服务转化，建立更深的用户粘性和更全面的盈利模式。
二是，市场布局
2025年2月，Chewy向中国卖家开放了三种合作模式：Dropship（卖家供货+平台定价）、Chewy采购（采购卖家海外仓库存）和Chewy进口（工厂卖家B2B出口）。
这种模式使Chewy能够快速扩展SKU，同时保持对产品质量和价格的控制力。Dropship模式要求卖家在美国有库存，由Chewy决定零售价，使用Chewy的Fedex账号进行物流配送。
三是，情感连接
Chewy深刻理解宠物主与宠物之间的特殊情感联系，并将这种理解融入服务中。公司经常通过小细节打动主人，如在宠物生日时寄送专门贺卡，在宠物离世时寄送肖像画和鲜花。
4写在最后
Chewy正处在从“强大渠道”向“渠道+品牌”双轮驱动转型的关键期。Autoship模式的成功证明了其商业模式的韧性，而生鲜食品的推出展示了其创新勇气。短期利润阵痛可能是长期发展的必要代价，但如何平衡投资与盈利，将是管理层的持续考验。
在宠物人性化趋势不可逆转的背景下，Chewy凭借其对宠物主的深刻理解和强大的履约能力，有望在全球宠物市场中获取更大份额。