乖宝破47亿，中宠近39亿，山东两大宠物食品龙头业绩大爆

全球宠业出海洞察消息，10月下旬，国内宠物食品行业两大龙头企业——乖宝宠物和中宠股份相继发布了2025年三季度报告。财报数据显示，两家公司前三季度营收均保持强劲增长。

1营收增长背后

仔细分析两家公司的财报数据，可以发现它们在营收方面的表现确实可圈可点。

乖宝宠物，2025年前三季度营业收入47.37亿元，同比增长29.03%；归母净利润为5.13亿元，同比增长9.05%；扣非归母净利润为4.93亿元，同比增长11.26%；基本每股收益为‌1.28元‌，较上年同期增长8.47%。

其中，第三季度实现营业收入15.17亿元，同比增长21.85%；归母净利润1.35亿元，同比下降16.65%。这一增长主要得益于其国内自主品牌业务的高速发展。

资料图：乖宝宠物2025第三季度报告

中宠股份，同样保持了增长态势。2025年前三季度营收约38.60亿元，同比增长21.05%；归属于上市公司股东的净利润约3.33亿元，同比增长18.21%；扣非净利润3.23亿元，同比增长33.50%；基本每股收益1.1135元，同比增长15.77%。

其中，第三季度实现营收14.28亿元，同比增长15.86%，归母净利润1.30亿元，同比下降6.64%。公司的宠物主粮业务表现尤为亮眼，上半年该业务收入达7.83亿元，同比大增85.79%。

从业务结构看，中宠股份的宠物零食业务仍是营收主力，上半年收入15.29亿元，占总营收的比重约为62.89%。

资料图：中宠股份2025第三季度报告

值得注意的是，在亮眼的营收增长背后，两家公司的净利润在第三季度都出现了下滑，呈现出明显的“增收不增利”现象。这一反差数据背后，揭示了国内宠物食品企业面临的共同挑战。

2净利润波动探因

背后原因既有共性因素，也有各自的特殊因素。其中，销售费用的大幅攀升是挤压利润空间的重要原因之一。

乖宝宠物，第三季度销售费用10.34亿元，同比增长48.86%，主要系自有品牌增长、直销渠道占比提升及公司新品推广使得相应业务推广费和销售服务费增加所致；管理费用2.69亿元，同比增长26.91%，研发费用7022.71万元，同比增长17.09%。

此外，境外业务受关税影响。华泰证券研究报告指出，乖宝宠物泰国新工厂的折旧摊销，以及关税影响下公司主动调整产品结构等拖累了盈利能力。

资料图：乖宝宠物2025第三季度相关费用

中宠股份，也相关费用也增加不少，销售费用高达4.62亿元，同比增长38.62%，主要系本期境内境外自主品牌宣传投入增加；管理费用达到2.12亿元，同比增长59.44，主要系本期员工持股计划费用摊销及职工薪酬增加%；研发费用也达0.74亿元，同比增长44.50%，这些费用增加进一步拖累了净利润表现。

资料图：中宠股份2025第三季度相关费用

3海外市场表现

海外业务是两家公司的重要收入来源，但本季度表现各异。面对海外市场的不确定性，两家公司都在加速全球化产能布局。

乖宝宠物的境外业务有所收缩，据华泰证券估算，公司单三季度境外营收同比下降约5%-7%，主要受关税影响。公司泰国工厂二期扩建项目已于6月份投入使用，以期增强海外产能利用率。

资料图：乖宝宠物泰国公司

中宠股份境外市场是其营收主力区域，通过OEM/ODM、合资建厂、收购本土品牌等方式拓展海外市场。2025年上半年海外市场实现收入15.75亿元，同比增长17.61%，营收占比为64.75%。公司在墨西哥的工厂已建成，美国第二工厂、柬埔寨等新产能也在顺利推进中。

资料图：中宠股份海外工厂（部分）

4国内市场新动向

在国内市场，两家公司都在积极发力自主品牌建设，以提升各自的市场份额。

乖宝宠物旗下拥有“麦富迪”、“弗列加特”、“佰萃”等知名品牌。公司表示其自主品牌建设已迈入高质量发展的2.0阶段，通过对麦富迪WarmData犬猫天性研究大数据中心的基础数据的深度挖潜来赋能产品升级。

全球宠业宠业出海洞察从华泰证券研究报告中获悉，该机构指出，乖宝宠物单三季度国内业务营收实现了35%以上的增长，其中自主品牌增速超过40%。

中宠股份则拥有“WANPY顽皮”、“TOPTREES领先”、“新西兰ZEAL真致”等核心品牌。公司上半年在国内市场营收为8.57亿元，同比增长38.89%。

例如，三季度WANPY顽皮亮相亚宠展，重点展示了其明星产品“顽皮小金盾”与全新的精准营养烘焙系列。品牌旨在依托科学配方与全球精选食材，通过高效精准的营养供给，全方位守护猫咪健康。

资料图：WANPY顽皮®小金盾全新精准营养烘焙粮系列

产能方面，2025年7月乖宝宠物拟6.5亿元投建智能仓储及数智化分拣中心，预计可达到2400吨/日智能分拣发货能力。该项目建设总占地面积约10.44万平方米，计划总建筑面积约为11万平方米，包含智能仓储、数智化分拣中心及其他附属设施。

中宠股份除了加速美国、加拿大、墨西哥及柬埔寨等海外工厂建设，也在同步推进国内工厂投建——烟台新高端宠物湿粮智能工厂，占地面积达82亩。

营销方面，乖宝宠物聚焦电商直播，通过明星代言（麦富迪代言人谢霆锋）、综艺赞助（一饭封神等）以及线下拓展（如在上海开设麦富迪慢闪店等）等策略实现破圈。

中宠股份同样有“明星代言（顽皮代言人欧阳娜娜），以及利用IP 联名（武林外传等）、 高端赛事（上海大师赛等）” 等策略强势突围。

调研机构中信证券的观点认为，国内宠物市场“大行业、小龙头”的现状，正伴随着集中度的提升而改变，龙头企业是推动这一进程、并从中受益的主角。

在全球宠业出海洞察看来，宠物食品行业的竞争已进入新一轮升级期，两家山东宠物食品龙头都面临品牌投入与短期利润的平衡难题。

随着国内宠物市场消费升级趋势延续，以及全球产能布局的不断完善，龙头企业有望通过产品创新、品牌和渠道建设进一步提升市场份额。